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中国建筑施工企业协会
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解读政治局会议:政策边际宽松,力挺扩基建补短板

来源:中国建筑施工企业协会
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  7月31日召开的中共中央政治局会议?#27835;?#30740;究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议提出了六个“稳?#20445;?#21363;要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。

  会议强调,下半年,要保持经济社会大?#27835;?#23450;,深入?#24179;?#20379;给侧结构性改革,打好“三大攻坚战?#20445;?#21152;快建设现代化经济体系,推动高质量发展,任务艰巨繁重。要坚?#27835;?#20013;求进工作总基调,保持经济运行在合理区间,加强统筹协调,形成政策合力,精?#38469;?#31574;,扎实细致工作。

  多家机构?#28304;?#27425;会议进行了点评,整理如下:

  国泰君安:抓住主要矛盾,稳中求进,稳中有变

  国泰君安表示,会议指出要抓主要矛盾,下半年要保持经济社会大?#27835;?#23450;。政策边际宽松而非转向,整体来看后续政策将更可能会是托而不举,对于市场而言,对于周期更多仍在于情绪驱动反弹,在政策大转向明确前周期板块?#20013;源?#30097;。布局制造业中TMT板块,重点关注计算机/电子/通信/军工/机械五大行业。主题方面,重点推荐乡村振兴、核电板块。当前阶段加仓仍需谨慎,主要以调结构为主。

  海通宏观:财政积极补短板,保持定力去杠杆

  综合政治局会议的政策表态,海通宏观姜超认为未来绝非再次大水漫灌,而是坚定不移去杠杆,在把住货?#26131;?#38392;门的同?#20445;?#36866;当放缓节奏加强协调,而积极财政将是经济托底的主要手段,基建投资将成为主要抓手,但基建不仅包括交运邮政、水利环境等旧基建,也包含信息服务业等新基建,创新经济、新动能也将是补短板的重要抓手,这也意味着除了传统的加大财政支出力度之外,也会通过减税降费?#30830;?#24335;发展新经济。而会议同时表达了抑制地产泡沫和加大改革开放力度的决心,这意味着未来不会重走举债投资、地产泡沫的?#19979;罰?#32780;是会转向靠改革开放和创新发展。

  国金证券:更多是托而不举 基建“补短板”行情料再起

  货币边际趋松、财政更加积极、监管注重结构、地产不松反紧、整体更加协调。货币边际趋松一方面是为了对冲PPI下行导致的实际利率上行,另一方面也对冲外部环境变化;财政政策虽然表态更加积极,但更多可能是“托而不举?#20445;?#25237;放更加注重“扩大内需”和“结构调整?#20445;?#39044;计在城市地下管廊建设、公共设施假设、防污治污、减税降费方面会有相关举措出台。下半年,降准+信贷额?#20173;?#21152;+加大财政支出+资管新规细则执行偏松+地产调控更严。整体看,年内市场最悲观的情绪或已过,但A股是否见底仍难判断,利?#25910;?#25910;益率向下仍有一定空间,信用债价格或接近底部,工业品或接近顶部(黑色、原油),黄金接近底部。

  申万宏源宏观:政策调整确认 稳妥有度去杠杆

  申万宏源宏观认为,整体来看,本次会议确认了财政政策更为积极以及基建加码的力度,更具体地指明了补短板的方向,但未见更宽松的货币政策表述,多出了坚定做好去杠杆工作的部署。会议进一步强调把好货币供给闸门,稳健的货币政策这一措辞没有更改,地产调控仍然严厉。意味着政策边际调整将从财政扩大内需与定向信贷支?#27835;?#21407;则,“内松外紧?#24065;?#22312;对冲外部变化,货币政策并非“大放水?#20445;?#23588;其是要坚决遏制流动性“漂移”推动房价上涨。

  中信证券:预计多维度的化解风险政策将有进一步的实质性?#24179;?/p>

  中信证券明明研究团队称,“稳定预期”靠政策耐心解释,“化解风险”靠主动作为、真抓实干。之所以要耐心解释、稳定预期,就是为了创造环境?#21592;?#26356;加有力的实干。如果市场上存在强?#19994;摹?#25918;水”预期、或“房价再度上涨”预期,那么积极的财政政策、合理充裕的流动性政策,可能反而无法放开手脚。在本次会议精神稳定了市场预期之后,预计多维度的化解风险政策将有进一步的实质性?#24179;?#27492;外,中信证券明明研究团队还认为在经济增长没有受到较大挑战的情况下,保持当前的货币政策宽松程度、?#24179;?#31215;极的财政政策是更为合理的政策选择。

  天风证券:宽松是“托?#20445;?#26032;经济是未来

  天风证券点评称,从罕见地连续强调六个“稳”来看,保增长是下一阶段要点无疑。其中“稳就业”放在第一位,且在最后又强调了一次“稳定就业放在更突出位置?#20445;?#20063;表明将着力修复当前实体层面积累的问题。宽松信号得到确认,财政货币协同发力,稳增长位次提升。而对于“大水漫灌”的争论,会议给出了明确的态度,尤其在房价问题的表态上,一定程度上缓解了市场的担忧。

  华泰证券:力求稳定,加大基建投资

  华泰证券宏观研究李超认为,一是积极财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。下半年经济增长下行压力将加大,积极财政政策将发力,约1万亿地方专项债额度有望加快发行。二是基建投资增速下半年有望显著反弹,基建要加大补短板的力度。高铁、高速、乡村振兴?#35748;?#20851;的基建方向有望显著发力,维持全年基建投资13-15%增速的预测。此外,预计地产调控政策短期不会转变,维持全年地产投资累计增速缓慢下行的判断。

  安信策?#35029;?#22362;定看好受益补短板的新经济成长性行业

  安信证券陈果点评认为,短期为稳定经济形势,货币、财政、金融监管可以做适当政策微调;但从中长期来?#25285;?#24314;立不依靠过多债务和过高杠杆的高质量经济模?#20132;?#26159;要坚定不移地坚持,这是应对各类风险的根?#23616;?#31574;。对市场中期持偏积极态度,A股市场当前估值反应了悲观预期,而政策组合正在不断优化,中期看,中国经济转型升级核心靠自身,其核心竞争力-工程师红利将继续体现。短期来看,经历了7月份的信心修复,未来一段时间市场总体来说处于偏震荡格局,机会主要表?#27835;?#32467;构性行情。具体而言,当前投资有两条线索,第一是从安全边际出发,综合考虑业绩确定性、估值、分红?#23454;?#22240;素,包括公用事业等。第二条是从基本面和预期边际改善出发,短期主要有基建链,周期银行等,从中长期出发,我们仍然坚定看好受益补短板的新经济成长性行业,从中寻找空间与景气兼备的方向,比如云计算,航空装备等。

  兴业证券:政策微调要克制的“积极”

  兴业证券认为,政策的微调今日不同往昔,是有克制的“积极”。 此次政治局会议再度强调了“坚决遏制房价上涨”以及“长效机制?#20445;?#25351;向对房地产调控的思路具有长期性。 财政政策要发挥更大的作用。此次政治局特别提?#35762;?#25919;政策“要在扩大内需和调整结构上发挥更大的作用”。结合两会对减税和重大项目目标一上一下的调整,指向财政未来更多侧重“减税降费”。政策调整下,系统性风险下降,“错杀”资产将会?#34892;?#22797;。

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